2023-08-28
私募高仓位、调结构 积极寻找错杀机会
来源：中国基金报 时间：2023-08-28 12:59:48
私募高仓位、调结构 积极寻找错杀机会
(资料图片)
中国基金报记者 吴君
8月以来A股市场大幅回调，沪指又到3100点附近。据中国基金报记者了解，目前仓位在八成以上的股票私募占比超56%。受访私募认为，目前市场估值水平较低，可以积极寻找“错杀”机会，布局优质公司，既看好先进制造、新能源等成长行业，也关注周期、消费、医药等领域的复苏机会。
在市场低迷之际，不少私募也积极行动起来。数据显示，8月证券私募产品备案数量有所回暖，不少私募努力做产品新发或持续营销，希望把握长期能获得丰厚回报的布局良机。
小幅调整持仓结构
逾56%股票私募仓位超八成
虽然市场震荡不休，但当前不少私募仓位仍较高，并在下跌中小幅调整持仓结构。
好买基金研究中心研究员刘泽龙表示，近期私募整体仓位变化不大，此次市场波动的特征是“跌得急”，以沪深300为例，截至7月31日，年内收益率为3.69%，而截至8月25日，年内收益率为-4.20%。“8月以来三周时间内，私募不仅回吐了今年以来的收益，还出现亏损，市场短时间调整幅度较大，未给管理人充分时间，因此整体仓位相较此前变化并不大。投资方向上并无明显共识，离散性较为显著，更多的是基于个股的波动做一些结构优化。”
私募排排网组合大师数据显示，截至8月11日，股票私募仓位指数为79.43%，高于年内仓位指数平均值；其中，仓位在八成以上的股票私募占比为56.21%，五成到八成仓位的私募占比为31.92%，而低仓和空仓的私募占比不到12%。
宽远资产表示，近期没有明显的仓位调整，总体仓位保持在75%左右的中高区间，主要持仓行业包括家电、食品饮料、银行、医药生物、煤炭、交运、军工、电力设备等。
勤辰资产称，市场短期风格难以准确把握，配置一定比例顺市场趋势的资产灵活应对，建立底线思维，管理好仓位、行业个股的集中度，有望更好把控投资组合的稳健性。
华夏未来资本也表示，仓位保持稳定，根据经济和企业盈利情况，对持仓结构进行了小幅调整，增加了对数字经济、先进制造领域的配置。
翼虎投资董事长、投资总监余定恒表示，近期投资上重点围绕中报业绩展开，围绕有信仰、确定性高、刚需、资源属性等逻辑展开。总体仓位处于中低位，近期市场下跌空间相对有限，处于磨底阶段，主要布局汽车零部件领域，重点是确定性高的一体化压铸方向，同时布局防御方向，如血制品等。
低位积极布局优质标的
看好成长、复苏主线
展望后市，不少私募认为，目前市场估值水平较低，看好后续反弹。
“目前A股主要指数的估值都处于历史最低水平，且国内经济已处于周期底部，政策开始加大调节力度，后续市场将先迎来一轮预期修复的行情。中期看库存周期即将见底回升，经济将进入新一轮上行周期，伴随着企业盈利反转，市场届时将迎来全面上涨。”华夏未来资本表示。
清和泉资本认为，市场整体估值处于40%分位，同时，当前无风险收益率在2.6%上下，对应ERP已经回升至历史75%分位，显示市场吸引力较足。从驱动看，一是下半年中国经济仍具有复苏空间，随着政策的落实，市场对于长期经济的悲观预期有望修复；二是下半年美联储有望暂停加息，随着通胀数据更靠近美联储的目标，紧缩的压力有望边际缓减。
保银投资也称，当前多数行业的估值已回落至历史较低水平，政策支持和积极因素的逐步显现可能会带来市场的修复，需要关注政策催化和业绩支持的方向。相对看好几个板块，包括平台经济板块政策松绑带来的股价修复机会，光伏、风能、储能、新能源车上下游产业链，地缘政治风险带动军工板块上游需求扩张，人工智能技术革命带来长期生产力提升。
私募认为，可以积极布局低估的优质标的。
宽远资产认为，目前市场结构性分化明显，AI相关科技类公司估值整体较高。“我们长期关注的优秀公司估值处于较好投资区间，如部分周期性公司4~7倍PE，相对稳健的龙头白马企业12~13倍PE，有竞争力的强势消费品企业约20倍PE。这些企业每年利润依然在增长，而估值比之前降低了一半，兼具防守性和进攻性。后续经济复苏仍在持续推进中，市场的预期只要略有转变，估值层面就可能有20%~30%甚至更多的提升。”
理成资产表示，“市场估值并不是我们投资决策的唯一依据，我们更为关注行业和企业的长期成长逻辑。从长期而言，看好先进制造、半导体、新能源、大消费、医药等成长型行业的机会。”
展望后市，清和泉资本称，短期虽然基本面承压，但预计存在变化的板块包括：一是上游资源，下半年可以关注美元走弱和通胀反弹的催化，如铜、黄金、石油方面的机会；二是顺周期且低位板块，估值修复的收益慢慢打开，如低估+基本面韧性的互联网、白酒、电解铝、小微行龙头等，低位+业绩高增的电新、医药龙头等板块。
勤辰资产认为，中期来看，与地产相关性较低的复苏方向配置胜率相对更高。关于成长股，特别是人工智能板块，后续要关注大的AI应用落地情况；泛安全类资产中期具备较高的配置价值，包括以“自主可控，医药、能源等领域安全”为代表的国内供应链安全；近期大众宣布入股小鹏并开展合作，是中国汽车工业的标志性大事件，开启了反向“技术换市场”的新篇章，中国在电动化的上半场遥遥领先，未来几年围绕汽车智能化将涌现出巨量的投资机会。
余定恒也认为，A股总体估值处于历史中低位，对于指数不能过分乐观，要锚定中报，立足一个季度以上，精选格局改善、商业模式确定的板块进行配置。第一，看好围绕人口老龄化大背景下的刚需属性，如具有资源属性的血制品；第二，关注高端出口，长期来看，随着出口结构变化以及优秀企业出海，中国在全球价值链中的地位将会有所上升，欧美的消费能力依然很强，出口占比较高的公司有望受益，实现业绩增长。
8月产品备案有所回暖
私募积极把握市场良机
据朝阳永续统计，从私募证券投资基金备案数量看，今年5月至7月分别是792只、886只、795只，较今年前几个月明显回落。不过，私募排排网数据显示，截至8月24日，8月以来有844只私募证券基金完成备案，超过7月的795只，表明8月私募产品备案情况回暖。
排排网财富管理合伙人荣浩认为，当前市场正处于估值、市场和政策的多重底部，下跌空间较为有限，从长期角度来看，目前是较好的配置时机，机会大于风险；在“活跃资本市场、提振投资者信心”的大背景下，投资者对于未来行情充满期待，信心也有所修复；经过多年市场洗礼之后，投资者变得日渐成熟，逆向投资的行为增加。
从投资者情绪来看，刘泽龙称，今年5月以来投资人对主动股票多头的私募产品的整体信心不足，投资人更多是观望等待存量产品回本，逆向动作短期较难预期。
但荣浩认为，虽然今年来整体市场表现欠佳，但主动股票多头产品整体依旧实现了正收益，而且很多私募抓住了AI、机器人等投资机会，实现了相对不错的收益。此外，券商和基金公司也都在呼吁投资人逆势布局部分主观多头产品。现在对冲或衍生品工具非常丰富，能够有效地做好风险管理。
据记者了解，不少私募在积极做产品持续营销或新发，希望把握市场布局时机。“我们最近一直在做产品的持续营销，如果有合适的时机也会考虑新发行产品。从长期看，目前是非常好的投资时点，但营销不仅仅是投资机会的问题，还要考虑投资者信心。”宽远资产称。
华夏未来资本表示，当前处于市场底部区域，投资者情绪悲观，但从投资角度看，当前才是能够为投资者获得长期丰厚回报的布局良机。“我们会逆势而上，积极推动产品持营和新发。”
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