夜读 | 一位期货老手的交易心得：为什么要强调止损和资金管理
2023-08-23
夜读 | 一位期货老手的交易心得：为什么要强调止损和资金管理
来源：期货日报 时间：2023-08-23 21:37:51
众所周知，在交易过程中，资金的整体安全性是最为重要的。所以不管是初入市的投资者还是成熟的投资者，在交易过程中都要尽量避免损失过多资金来换取超额收益的行为。止损需要魄力，更需要坚定的执行力，这两个条件满足后，研究止损的设定、技巧、方式才有意义。
1、时效性更为重要
(资料图)
初入金融交易市场的时候，我们时常会听到这样的忠告：“留得青山在，不怕没柴烧。”言外之意就是告诫投资者，在金融市场交易过程中，资金的整体安全性是最为重要的。所以不管是初入市的投资者还是成熟的投资者，在交易过程中都要尽量避免损失过多资金来换取超额收益的行为。笔者认为，资金安全如同人们健康的体魄，失去健康的人生还有什么意义呢？所以，投资者在交易实践中，始终牢记这样的忠告或是“教训”十分必要。
既然强调资金安全在交易过程中的重要性，止损自然是无法回避且必须引起重视的问题。在市场中，我们也经常听到关于止损的多种声音：比如止损是投资者必须付出的代价；止损永远是正确的；止损是交易过程中对预判失误的“亡羊补牢”等。这些声音一方面说明了止损的重要性和作用，另一方面也表明对投资者来说，止损在交易过程中是客观存在且无法避免的。我们相信这些说法都有一定的道理，也明白这些都是“前人”的真切体会和经验教训的总结。但在个人的实践过程中也存在一些独立性和独到性，必然有以点概面的情况存在。笔者经过多年观察和总结，对于止损也有一些“另类”认知。
之前听过一则关于中国发射火星探测器的新闻，其中涉及一个数据就是国内发射火星探测器的时间窗口是26个月，一旦错过这个时间窗口就要再等26个月。我觉得这种时间窗口的表述与期货交易中的及时止损，也就是止损的时效性有相似之处。很多交易者交易过程中也做出了止损的动作，但账面依旧出现了较大的资金亏损，其主要原因就是时效性把握不明确，执行力度出现偏差。当然这里也存在一些客观因素，但最为重要的因素就是“侥幸”心理作怪，最终使得止损动作延迟执行，错失最佳时机。因为期货市场和股票市场相比存在一个很大的差异，就是合约的时效性，所以在期货交易行为中时效性更加重要，一旦拖延，合约的各种限制或受流动性等因素影响，对需要止损的投资者会十分不利。通过多年的市场经验或总结交易者的各种言论可知，在期货交易中容易出现比较大的亏损的投资者大多有一个共同的特点，就是拖延。
2、盲目操作不可取
还有一些经常亏损的投资者，确实没有上文中提及的拖延的毛病，而是在交易过程中出现毫无意义的反复止损。这种行为带来的后果大致分为以下几个方面：一是懊恼的情绪会伴随其整个交易过程，反复出现后悔、慌乱和不安的情绪。二是投资者的账面资金不断缩水。虽然短期看，每次止损资金损失的量都不大，但止损较高，对交易心态也是一种制约，而且多次止损后损失不断扩大，总量也会非常可观。三是反复止损容易影响投资者未来交易中的执行力，甚至怀疑其前期止损行为的正确性，容易给未来的交易埋下隐患。
其实出现这种毫无意义的反复止损，是因为投资者对于止损的认识比较简单机械化，而非真正融入交易过程中形成的一种自我保护方式。笔者认为，止损的设定应该根据个人的资金情况、持仓情况、交易的中短期特征，包括个人风险偏好等综合衡量，并且要结合交易品种的行情走势和基本面状况进行调整。止损应该在交易体系中遵循一些重要因子的综合特征计算给出，并非个人感觉层面的止损行为。
3、联系实际进行决策
在整个交易过程中，由于自身情况的独立性和商品价格的快速波动性，交易者一定会面临及时止损还是反向对冲（锁仓）的选择，其实如何选择还要根据具体情况进行具体分析，并且要结合自身的交易特点和习惯给出最合适的决策。
对于一般投资者或交易经验不丰富的个人投资者来说，进场时就应该对止损点进行预估或设定，这样一方面可以增强执行力，另一方面也能避免在行情波动快速且幅度较大时错失止损时机。对于经验丰富的投资者或者一些机构投资者来说，可能更适合反向的对冲或是借助其他相关衍生品加以“保护”。这是由投资者不同的交易体量和不同的诉求决定的，在顺应趋势、认真执行既定交易计划的前提下，“重量级”投资者没有必要机械性地进行止损。
4、空间并非越小越好
期货交易就像做生意，人们美好的愿景都是希望用有限的成本来换取超额回报。之所以称之为美好愿景，就是在操作过程中较难实现。在期货交易中，止损点位的设置并非越小越好。客观来看，较小的止损点不容易换取较大的收益，很容易被市场“踢出局”；从实际交易层面考量，较小的止损点位容易被对手盘“吞咽”，也不符合投资者追求的风险收益比要求。止损空间的设定其实是困难而复杂的，要参考行情波动幅度、持仓时间、账面资金情况、市场情绪等，需要投资者在实际操作过程中不断总结和摸索。
从风险收益比的角度衡量，较低的风险收益比虽然容易达到，但利润并不可观，不容易激发投资者的主观能动性；较高的风险收益比需要投资者把握绝佳的入场时机，操作难度大幅增加，虽然预期利润可观，但成功的概率可能会大打折扣。所以止损点位的设定要与交易效果和收益率关联，需要投资者深入研究和体味。
止损需要魄力，更需要坚定的执行力，这两个条件满足后，研究止损的设定、技巧、方式才有意义。
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